지금까지 1,2,3권 모두 유익하게 읽었다.
이런 류의 서적이 국내에 희소하다는 건 그만큼 우리나라 금융 분야가 폐쇄적이란 반증일까.
최근 그리고 앞으로 지배구조 개편 관련하여 많은 사례가 발생할텐데 분명 이를 담은 4권이 몇년 후 출간되리라 믿는다.
회계학에 근거하여 국내의 굴직한 재무/경영/사업 사례를 탄탄하게 풀어나간 책이다.
메모한 내용은 다음과 같다
>>>
주식 매입가가 매입대상 기업의 공정시장가치를 초과할 경우 이를 영업권(營業權, goodwill)이라 부르며 자산으로 분류한다
매입가가 매입대상 기업의 공정시장가치보다 낮으면 이를 부(負, negative goodwill)의 영업권이라 칭한다
한화는 당시 이익을 많이 보고해서 재무제표에 표시되는 재무상황을 좋게 표시한 후, 대한생명 인수에 필요한 자금을 조달했을 것이다
산업은행은 입찰가격이나 입찰자의 경영능력, 인수 후 발전 계획과 시너지, 자금조달 계획, 노사관계 계획 등 여러 기준을 종합적으로 판단하지 않았다
유진그룹의 하이마트 인수 사례에서 담보는 특수목적회사가 매입하는 피인수회사(이 사례에서는 하이마트가 된다)의 주식이다
한 가지 배울 만한 점은 미래의 이익배분 조건(언아웃earn out 조건이라고 함)이 계약에 포함되어 있다는 점이다
미국의 통계를 보면, 2000년대 중반에 벌어진 M&A 중 약 20~30% 정도가 언아웃 조건이 매각계약에 포함되어 있다고 한다
2001년 4월 30일, 현대건설은 무상감자를 공시했다. 대주주 일가의 보유지분인 15% 지분에 대해서는 경영실패 책임을 묻는 차원에서 처리하였다
현대건설은 감자를 통해 자본금을 줄이면서 동시에 이 금액을 누적결손금과 상계처리했다. 자본금과 누적결손금이 동시에 줄어든 것이다
법정관리에서는 모든 채무가 동결되지만 워크아웃에서는 금융채무만 동결되어 상거래에서 발생한 채무는 지급해야 한다
과거 한국에서 벌어진 M&A시 발생한 경영권 프리미엄은 평균적으로 볼 때 대략 40~50% 정도 수준이다
키코는 일반적으로 약정 환율과 환율 변동의 상한(Knock-In, 녹인) 및 하한(knock-out, 녹아웃)을 정해놓는다
‘발행자가 현금결제 의무를 통제할 수 없다면 부채로 분류’하도록 규정했다. 즉 부채의 규정이 좀더 엄격해진 것이다.
지난 10년 정도의 기간 동안 두산그룹은 재무나 회계, 자금 부분에서 새로운 아이디어를 발굴하면서 닥쳐온 위기를 선제적으로 극복하였다
중국의 알리바바그룹이 홍콩 대신 미국 증권시장 상장을 선택했다. 그 이유가 홍콩은 차등의결권제도를 허용하고 있지 않지만 미국은 이를 허용하고 있기 때문이다
인적분할 방식의 장점 중에서도 특히 분할로 신설된 회사들이 빠른 시일 내에 거래소에 상장될 수 있다는 점이 중시된다
고PER주에 대한 투자전략에 대해 “결국 성장(고 PER)이냐, 가치(저PER)냐의 문제”라며 길게 보면 저평가된 가치주들이 눈에 보일 수 있다
주식교환 공개매수 방식은 지주회사가 자회사의 주식을 공개매수하는 대가로 현금 대신 신주를 발행해서 자회사 주주들에게 교부하는 형식을 일컫는다
지주회사 제도에 대한 여러 불합리한 규제가 있다는 점도 설명했다. 부채비율이나 지분보유 최소의무비율 기준 같은 제도는 각 국가에서 널리 적용하고 있지는 않다
인적분할 방식을 통한 지주회사로의 전환은 기존의 회사를 분할해 신규 자회사를 만드는데, 분할되어 생성된 신규 자회사 주식을 기존 회사의 주주들에게 교부한다
물적분할에서는 모기업이 분할된 자회사의 지분을 모두 소유하므로 쪼개져나온 자회사는 비공개 회사가 된다.
이들 중 상당수는 영업이익 항목을 회사가 임의로 정할 수 있는 IFRS의 특징을 활용해서 흑자전환한 것으로 보인다
발표된 개정안에 따르면 영업이익은 매출액에서 매출원가와 판매관리비를 차감한 것으로, 판매관리비 계산에 포함되는 세부 항목들도 살펴볼 필요가 있다
그럼에도 불구하고(즉 성과평가에 사용되는 자본비용을 고정시키더라도) 이익을 늘리기 위해 부채를 많이 빌려와서 투자를 늘리는 방식으로 EVA를 개선할 수도 있다
>>>
사례를 토대로 공부하는 방법에 내게 맞다는 걸 재차 확인하였다.
여전히 어렵고, 부족하고, 아쉽고, 힘들지만 조금 더 해봐야겠다.
평점은 5점 만점에 4점
한줄서평: "기업의 자본조달 technique에 대해 심도있게 캐내보자"
